近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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